Defisit yang lebih tinggi dan berlanjutnya ketidakjelasan tentang rencana konsolidasi jangka menengah dalam anggaran terbaru India menambah risiko pada proyeksi Fitch Ratings tentang penurunan utang pemerintah/PDB. Sejauh mana belanja modal yang lebih tinggi yang direncanakan mendukung pertumbuhan PDB dan mengimbangi risiko ini merupakan pertimbangan penting untuk peringkat negara. Risiko seputar keberlanjutan lintasan utang yang menurun merupakan faktor utama di balik keputusan kami untuk mempertahankan Outlook Negatif ketika kami mengafirmasi peringkat ‘BBB-‘ India pada November 2021.

Anggaran Union yang dipresentasikan oleh pemerintah pada 1 Februari 2022 terus menekankan dukungan untuk pertumbuhan daripada konsolidasi fiskal. Target defisit sedikit lebih tinggi dari yang kami perkirakan ketika kami menegaskan peringkat; anggaran menandai revisi defisit sebesar 6,9% dari PDB untuk tahun fiskal yang berakhir Maret 2022 (FY22), dibandingkan perkiraan kami sebesar 6,6%. Defisit yang direncanakan sebesar 6,4% dari PDB FY23 juga lebih tinggi dari perkiraan 6,1% kami. Tunjangan pinjaman untuk negara bagian, yang dipertahankan pada 4,0% dari produk domestik bruto negara bagian di FY23, menjaganya di atas tingkat pra-pandemi sebesar 3,0%, menimbulkan risiko lebih lanjut terhadap prakiraan fiskal kami.

Defisit yang lebih tinggi di FY22 mencerminkan belanja modal yang lebih besar, yang sebagian untuk menghapus kewajiban Air India, serta peningkatan pengeluaran sebagai tanggapan terhadap wabah virus Covid-19 dan kekurangan divestasi. Penerimaan pendapatan, di luar divestasi, 16% di atas target anggaran tahun lalu.

Pemerintah berencana untuk meningkatkan belanja modal FY23 sebesar 24% di atas perkiraan FY22 yang direvisi menjadi sekitar 2,9% dari PDB. Anggaran melihat penerimaan pendapatan, tidak termasuk divestasi, meningkat sekitar 9,6% dari perkiraan FY22 yang direvisi dan target divestasi ditetapkan pada INR650 miliar (0,3% dari PDB), terhadap perkiraan revisi INR780 miliar pada FY22.

Kami percaya anggaran menawarkan tingkat kepercayaan dalam prospek fiskal jangka pendek. Target pertumbuhan PDB nominal untuk FY23 sebesar 11,1% terlihat kredibel dan target pendapatan, termasuk untuk divestasi, realistis. Pemerintah juga tampaknya menindaklanjuti upayanya untuk meningkatkan transparansi anggaran dengan mempertahankan pengeluaran anggaran sebelumnya di luar anggaran, membatasi kejutan penurunan.

Namun, ada sedikit kejelasan seputar prospek jangka menengah. Target yang luas untuk mengurangi defisit menjadi 4,5% dari PDB pada TA26 tetap, tetapi anggaran hanya memberikan sedikit rincian tentang bagaimana hal ini akan dicapai. Defisit FY23 yang lebih tinggi juga menyiratkan pengetatan fiskal yang signifikan antara FY24 dan FY26 untuk memenuhi target. Konsolidasi fiskal cenderung gagal mencapai tujuan pemerintah sebelum pandemi, menunjukkan risiko pada target jangka menengah dan lintasan utang.

Percepatan yang direncanakan dalam belanja modal infrastruktur akan memberikan dorongan untuk pertumbuhan jangka pendek dan menengah, jika diterapkan sepenuhnya. Ini dapat mengimbangi risiko penurunan pada perkiraan pertumbuhan PDB riil kami, yang mencapai 10,3% di FY23 dan rata-rata sekitar 7% hingga FY27. Risiko penurunan termasuk gangguan terhadap kegiatan ekonomi yang terkait dengan pandemi Covid-19, selip reformasi baru-baru ini dan lemahnya pertumbuhan pendapatan rumah tangga, yang dapat membatasi kapasitas konsumsi swasta untuk mendukung pertumbuhan. Anggaran tidak memberikan transfer baru yang signifikan ke rumah tangga atau inisiatif reformasi struktural utama.

Rasio utang publik/PDB India, sekitar 87% di FY21, jauh di atas median sekitar 60% untuk negara berperingkat ‘BBB’. Kami merevisi Outlook peringkat India menjadi Negatif, dari Stabil, pada Juni 2020, sebagian karena asumsi kami tentang dampak pandemi pada metrik keuangan publik. Pemerintah memiliki sedikit ruang fiskal pada tingkat peringkat saat ini untuk menanggapi kemungkinan guncangan terhadap pertumbuhan.

Mantan Gubernur Federal Reserve Sarah Bloom Raskin, Lisa Cook dari Michigan State University, dan Philip Jefferson dari Davidson College akan muncul di hadapan Komite Perbankan Senat pada hari Kamis untuk dengar pendapat konfirmasi tentang nominasi mereka ke Dewan Gubernur bank sentral AS yang kuat.

Jika disetujui, ketiganya akan mengisi dewan tujuh anggota yang dipimpin oleh Ketua Fed Jerome Powell yang baru-baru ini dinominasikan, dengan Raskin, sebagai wakil ketua Fed untuk pengawasan, menjadi salah satu regulator perbankan top negara itu dan pemimpin bank sentral dalam aturan Wall Street- membuat.

Tapi apa yang dilakukan gubernur Fed, bagaimanapun, untuk mendapatkan $203.700 setahun, dan apa yang bisa diharapkan para calon ketika mereka berada di belakang meja mereka?

SETTING TINGKAT BUNGA
Tugas pertama setiap gubernur Fed adalah membantu menetapkan kebijakan moneter, dengan tujuan menjaga inflasi dan memaksimalkan lapangan kerja di ekonomi terbesar dunia.

Delapan kali setahun, gubernur Fed dan presiden dari 12 bank Fed regional mengadakan pertemuan kebijakan dua hari, biasanya di ruang rapat berlantai dua di gedung bank sentral AS di Washington. Di akhir setiap pertemuan, dengan melihat lukisan dinding besar Amerika Serikat, mereka memutuskan apakah akan menaikkan suku bunga, memotongnya, atau membiarkannya.

Ketua dan wakil ketua The Fed, bersama dengan presiden Fed New York, memimpin proses itu, berkumpul beberapa kali sebelum setiap pertemuan untuk menilai prospek ekonomi dan menyaring pilihan kebijakan. Gubernur Fed biasanya menghabiskan 20% hingga 30% dari waktu mereka untuk kebijakan moneter, terkonsentrasi dalam periode satu hingga dua minggu yang intens menjelang setiap pertemuan kebijakan.

Tindakan darurat Fed selama periode seperti krisis keuangan 2007-2009 dan pandemi COVID-19 pada tahun 2020 membuang jadwal itu, dengan pertemuan yang berlangsung dari pagi hingga larut malam.

MEMBUAT TANDA MEREKA DI TEMPAT LAIN
Sebagian besar waktu kemudian diambil oleh pekerjaan komite gubernur, dari peran yang mengatur industri perbankan hingga mengawasi stabilitas keuangan, pembayaran, bank Fed regional, upaya penjangkauan masyarakat, agenda penelitian, dan pekerjaan administrasi internal bank sentral itu sendiri.

“Komite-komite itu benar-benar bekerja,” kata Betsy Duke, yang adalah seorang gubernur Fed dari 2008 hingga 2013. “Anda tidak mungkin masuk ke pekerjaan ini sebagai orang yang hanya memiliki satu isu.”

Gubernur biasanya memimpin sebuah komite dan melayani beberapa orang lainnya, biasanya sesuai dengan keahlian dan minat mereka. Raskin, misalnya, akan memimpin komite pengawasan dan regulasi, mendorong kebijakan pengawasan bank termasuk persyaratan modal dan “stress test” tahunan, menetapkan aturan yang mengatur perusahaan teknologi keuangan, dan membantu membentuk pendekatan The Fed terhadap risiko perubahan iklim, antara lain tugas.

MEMBERI Pidato, MEMBERIKAN PROYEK
Pekerjaan itu juga biasanya mencakup berbagai pekerjaan lain seperti memberikan pidato, menjalankan proyek khusus atau bertindak sebagai orang yang ditunjuk Fed untuk suatu wilayah atau kelompok internasional. Campuran tersebut sangat tergantung pada kepentingan masing-masing gubernur tertentu.

“Tidak ada pedoman,” kata Randall Kroszner, seorang gubernur Fed dari 2006 hingga 2009, mencatat ada rasa hormat kepada anggota yang ingin membentuk jalur mereka sendiri di dewan.

Mantan Wakil Ketua Fed Richard Clarida mempelopori tinjauan selama satu setengah tahun tentang kerangka kebijakan Fed yang membantu membentuk respons agresif bank sentral terhadap pandemi. Gubernur Lael Brainard, yang baru-baru ini dinominasikan untuk mengambil alih dari Clarida, memberikan 15 pidato tahun lalu, lebih banyak dari rekan-rekannya, memaparkan pemikirannya tentang segala hal mulai dari kebijakan moneter hingga mata uang digital hingga perubahan iklim.

Sebaliknya, Gubernur Michelle Bowman, yang mengepalai subkomite di bank-bank kecil, sebagian besar berfokus pada perbankan komunitas dan isu-isu terkait.